1月20日,最新贷款市场报价利率（LPR）出炉：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，均与前值持平。

对此，市场普遍认为符合预期。“近期,央行开展公开市场操作，作为主要政策利率的7天期逆回购操作利率仍然维持在1.50%。因此，1月1年期和5年期以上LPR均维持不变，符合预期。”招联首席研究员董希淼对《金融时报》记者表示。

对实体经济支持力度持续加强

回顾近年来我国货币政策可以看到，其对实体经济的支持力度持续加强。2024年LPR下降三次，其中，1年期LPR下降35个基点，5年期以上LPR下降60个基点，降幅均为历年最大。放眼过去5年，作为央行政策利率的公开市场操作7天期回购利率共下调8次，累计下调100个基点至1.5%，引导各类市场利率持续下行；1年期LPR累计下行105个基点，5年期以上LPR累计下行120个基点，带动近年来社会融资成本持续下降。

“随着LPR多次下降，贷款实际利率已经明显下行，实体经济融资成本显著降低。”董希淼表示。根据《金融时报》记者获悉的数据，2024年12月新发放企业贷款(本外币)加权平均利率约3.43%，比上年同期低约36个基点；新发放个人住房贷款（本外币）利率约3.11%，比上年同期低约88个基点，均处于历史低位。

“去年9月底以来，在一揽子增量政策和存量政策效果释放下，我国主要经济指标逐步改善，2024年四季度GDP同比增长5.4%，创年内最高水平，供需两端均有超预期表现；全年GDP增长5%，顺利完成年度目标。”中国民生银行首席经济学家温彬在接受《金融时报》记者采访时表示，当前经济数据好于预期，同时，经济平稳运行，这些都给政策留出更多空间。

需在多重目标中寻求平衡

中信证券首席经济学家明明对《金融时报》记者表示，LPR报价不变符合预期。“一方面，从量上看，1月税期和春节取现压力重合，在银行间负债成本抬升的环境下，商业银行主动进一步压缩LPR的动力不足；另一方面，LPR报价按兵不动也是综合内外政策环境、平衡内外均衡和宽货币目标下的选择。”

“从外部环境看，受美国基本面强劲、通胀预期反弹、避险情绪升温等因素影响，近期美元指数维持强势，且2025年美联储降息空间受限。”温彬分析认为，在这一背景下，人民币汇率压力有可能相应加大。在特朗普政府释放更大压力前，预计国内政策利率将持稳，以便为后续政策面创造更多空间。

“一方面，受缴税缴准、大额MLF到期和春节取现等影响，1月资金需求较大，出于稳汇率、防范利率风险和防止资金空转考量，资金投放量相对可能较少；另一方面，规范同业存款利率导致银行非银存款显著收缩，银行负债端压力有所增大，同时，年初信贷投放相应加大，消耗超储，并减少资金融出。”据此，温彬认为，虽然春节前央行往往需要大规模投放跨节资金，助力市场平稳过渡，因此后续资金进一步收敛的空间有限，但在稳定汇市和债市的考量下，近期市场资金面也不会过于宽裕，银行负债端仍有一定压力，同时还削弱了报价行下调LPR报价加点的空间。

“总之，下一阶段LPR的变动需要在稳增长、稳汇率以及稳息差等多重目标中寻求平衡。”业内专家表示。