在“十四五”收官、“十五五”谋篇布局的关键时点，资本市场下一阶段改革与发展成为多方关注焦点。

日前，中国证监会召开“十五五”资本市场规划上市公司和行业机构座谈会，聚焦高质量做好“十五五”资本市场规划思路和举措谋划。中国证监会党委书记、主席吴清在座谈会上表示，以科创板、创业板改革为抓手，进一步深化投融资综合改革，全面推进实施新一轮资本市场改革开放，不断提升市场的吸引力、包容性和竞争力。

“十四五”时期是我国资本市场迈向高质量发展的关键阶段，资本市场改革进一步走向系统化与功能化，政策协同性显著增强，基础制度实现系统性重塑，同时服务实体经济的功能定位也更加突出。“十四五”时期，我国资本市场实现了量质齐升，特别是新“国九条”和资本市场“1+N”政策体系发布实施以来，资本市场基础制度和监管底层逻辑得到全方位重构，多层次市场体系更加完备，市场功能不断健全，市场韧性明显增强，市场生态持续净化。

资本市场服务科技创新成效突出。以信息披露为核心的注册制彻底重构了发行上市机制，显著提升了资本市场对科技创新的包容性。“十四五”期间新上市的企业中，高新技术企业占比超九成。目前A股市场战略性新兴产业公司数量占比已超过一半，特别是一批集成电路、生物医药企业在科创板上市，形成了集聚效应。

多层次市场体系建设实现质的飞跃。北交所与沪深市场形成功能互补，共同构建了覆盖企业全生命周期的股权融资体系。截至2025年9月25日，北交所上市公司共计277家，其中制造业259家，占比达到93.5%，为实体经济高质量发展提供了有效支撑。此外，交易所债券市场产品日趋丰富，公募REITs、科创债、资产证券化等创新品种加快发展。

资本市场规模和交易额实现历史性突破。今年8月，A股市场总市值首次突破100万亿元，较“十三五”末实现大幅增长。A股市场活跃度持续提升，市场成交额屡创新高。直接融资功能显著增强，近5年，交易所市场股债融资合计达57.5万亿元，直接融资比重提升至31.6%，较“十三五”末提高2.8个百分点。

证券基金经营机构竞争力显著增强。证券行业实现总量突破与结构优化并行，截至今年8月底，证券公司总资产14.5万亿元，净资产3.3万亿元，“十四五”期间分别增长62%和41%。头部券商以打造一流投行为目标聚焦综合化金融服务，中小券商深耕细分板块，差异化竞争局面初步形成。公募基金管理规模超36万亿元，权益类基金规模超10万亿元，分别增长82%、43%。期货市场品种布局持续优化，新上市61个期货期权品种，品种总数达到157个，广泛覆盖农业、制造业金融、航运等国民经济主要领域，使价格发现和风险管理功能惠及千厂万企、千家万户。

金融是实体经济的血脉，服务实体经济是金融业的根本使命。随着我国经济进入由高速增长向高质量发展转型的新阶段，金融支持实体经济的重要性更加凸显。展望“十五五”，资本市场将持续深化改革开放，对实体经济的支持将更加系统化，引导各类要素资源加快向创新领域集聚，投资端、融资端相协调的资本市场功能将进一步健全。

展望“十五五”，资本市场政策将以深化科创板、创业板改革为抓手，健全覆盖企业全生命周期需求的产品和服务体系，更好服务新质生产力发展。股票市场方面，将进一步完善覆盖企业初创期、成长期、成熟期的全链条融资支持体系。发行与上市制度将继续凸显包容性，强化对企业研发投入、核心专利、技术突破等创新属性的评价导向，推动更多掌握关键技术的“硬科技”企业登陆资本市场。并购重组方面，将继续支持优质科技型企业加快整合上下游资源，实现规模化和产业化发展。推动资本市场制度型开放，持续深化我国资本市场与国际市场的衔接。

展望“十五五”，证券基金经营机构功能性建设提质增效，证券公司定位将持续完善，头部券商和中小券商的发展模式差异化将进一步展现。头部券商或将通过并购重组等方式做大做强，成为服务实体经济的主力军，中小券商通过深耕特色化业务形成竞争优势。基金行业以投资者为本，从重管理规模向重投资者回报转型。

（来源：金融时报）