近日，国务院推出修改外资银行和外资保险公司管理条例等措施，全面取消在华外资银行、保险公司、证券公司、基金公司业务范围限制，鼓励外资机构深度参与中国的银行、保险、证券等业务，并针对一些领域提前开放了时间表。上述金融开放措施，标志着在百年未有之全球经济大变局下，中国金融业将实现更大范围更高层次的双向对外开放。

　　金融开放更加全面 

　　深度广度不断提升

　　改革开放40多年来，中国金融市场实现了从小到大的快速发展，银行业、股票市场和债券市场规模均跨入全球前列，在实现规模扩大的同时，迫切需要进一步提升金融市场的深度和广度，提升金融发展的质量，实现由大到强的跨越。

　　金融体系发展与金融市场开放互相促进，金融市场开放将进一步改善我国的营商环境，提高金融服务消费者的水平，提升资源分配效率，更好地为实体经济服务。新一轮金融开放目标是推动形成全方位、多层次、宽领域的高水平对外开放新格局。加快金融业对外开放，中国金融市场发展将从数量型扩张转向质量优先的稳健增长，提升经济增长的质量和效率，筑牢现代化经济体系的坚实基础。

　　综合看，新一轮金融开放呈现以下发展特征：

　　一是以准入前的国民待遇和负面清单统领整体金融开放进程。本次金融开放举措具有全面覆盖的特征。具体说就是对外开放将继续按照国民待遇原则，逐步放开股比限制和业务牌照限制，缩短金融领域负面清单，在涉及金融牌照的全领域放宽外资金融机构持股比例限制，激发外资金融机构参与中国金融开放的积极性。

　　以准入前的国民待遇推动金融开放，对内资和外资金融机构一视同仁，除了提高对金融消费者的服务水平外，从宏观角度看，更重要的是提升资源分配效率，让金融业更好地为实体经济服务。

　　二是资本市场开放由通道式走向全面市场互联互通。近年来，中国金融市场对外开放采取了建立多种通道的模式，相继推出沪港通、深港通，为境内外股票市场提供连接纽带。2017年6月， 中国A股正式纳入MSCI新兴市场指数以及全球指数，是中国股票市场发展的里程碑，为境外主体配置人民币股票资产提供便利。2017年7月，债券通“北向通”上线运行，为境外投资者进入中国内地债券市场增添了新管道。“债券通”业务开通以来，新增投资境内债券大约有1/3的通过债券通管道。

　　资本市场互联互通有利于打造规范、透明、开放、有活力、有韧性的多层次资本市场体系，引导更多中长期资金特别是外资进入市场，改善市场结构，发挥资本市场在股权融资、价格发现和风险管理方面的作用和功能，推进国内金融供给侧结构性改革。

　　三是中国金融市场开放与人民币国际使用相互作用，彼此成就。新一轮中国金融开放应该突出推动本币优先原则，稳妥有序实现人民币资本项目开放，推动少数不可兑换项目的持续开放，按照“成熟一项、推出一项”的思路逐步扩大开放。

　　2018年3月，彭博宣布把以人民币计价的中国债券纳入彭博巴克莱全球综合债券指数，分20个月逐步完成。目前大约有超过5-6万亿美元的资产在追踪国际三大主流债券指数，一些境外机构投资者偏好采用参照市场指数构建资产组合的被动性投资策略。人民币债券纳入全球主流指数后，投资者跟随指数变化相应增加投资组合中人民币债券的占比，境外投资者在中国债市中占比或进一步升至5%-10%的水平，可能带来高达3-6万亿元人民币的资金流入。预计将有近390只中国债券符合纳入要求，未来中国债券可在54万亿美元的彭博巴克莱全球综合指数中占近5.5%的比重，使人民币债券成为该指数中位列美元、欧元、日元后的第四大货币债券。

　　四是自贸区在金融开放中发挥引领作用。在中国金融市场对外开放进程中，中央支持上海自贸区、海南自贸区在金融对外开放方面先行先试，高度重视和支持上海国际金融中心建设。

　　《建设粤港澳大湾区规划纲要》推出金融开放和创新措施，提出建设国际金融枢纽，大力发展航运金融、科技金融、飞机船舶租赁等特色金融，支持广东金融机构与港澳金融机构合作，共同发展离岸金融业务，逐步扩大大湾区人民币跨境使用的规模和范围等。粤港澳大湾区要素跨境流动的制度创新和政策突破与内地金融市场加快推动新一轮对外开放相互一致，在国家建设现代化开放型经济体系、金融市场加快推动新一轮对外开放的总体框架下，粤港澳大湾区将在构建开放型经济新体制、打造高水平开放平台、培育国际合作和竞争新优势方面做出前瞻性探索，加快推进区内金融市场互联互通，推动资本跨境流动的政策突破，打造大湾区共同市场。

　　金融业进一步对外开放给外资银行在华业务拓展了极大空间。图为第二届进博会上的南洋商业银行展台。

　　金融业双向开放 

　　将吸引更多外资金融机构进入中国市场

　　中国金融业双向对外开放将进一步推动外资金融机构在华运行和业务拓展。

　　目前，外资金融机构在华市场份额仍然偏小。从资产占比看，外资银行在内地银行业的市场份额不足2%，远低于OECD国家10%的平均水平；合资券商的市场份额为1%上下，外资保险机构的市场份额则为6%左右。

　　外资金融机构的盈利能力弱于本地金融机构。截至2018年底，外资银行在中国整体银行业的净利润中仅占1%，外资银行资产回报率为0.75%，合资券商平均ROE为-2%到8%，低于行业平均水平的5%到16%。

　　外资银行在内地金融市场发展缓慢有以下几个方面的原因：一是2008年金融危机之后，以美国为首的欧美银行业在反思后，重新调整全球区域格局和业务发展重点，客观上导致一些大型国际银行的国际化程度有所下降。二是国际监管趋势变化。近年来，美欧对银行的资本、杠杆比例、流动性指标有了更严格的要求，尤其是2015年金融稳定理事会通过了《总损失吸收能力原则及条款》，提高系统重要性银行的合规难度，保持有效增长。为此，全球银行业积极调整发展战略，其关注重点开始从量转向质，从规模扩张转向更加注重资产配置的优化和布局结构的改善，一些国际性银行选择回归本土市场，根据跨境经营成本和监管成本的变化，调整在新兴市场的布局。三是经济环境的变化，反全球化的潮流以及贸易保护的抬头，地缘政治冲突多点爆发、风险因素和不确定性的加速积累使银行国际化经营更加谨慎。

　　在上述三个方面因素的影响下，全球范围内有三成左右的系统重要性银行出现了国际化水平下降，改变了原有的国际化扩张路径。近年来，外资银行境外资产的规模逐年降低，2007年，外资银行境外资产规模为中资的13倍，到2017年缩小为1.2倍，这既体现了外资系统重要性银行海外布局基本成熟，也显示了中国主要银行海外发展的速度非常快。

　　当然，中国在外资金融机构市场准入等方面的严格要求，也在一定程度上限制了外资金融机构在国内的发展。因此，提升中国金融市场的开放程度，放宽境外金融机构的市场准入限制，将为外资银行发展提供更大的空间。

　　中资银行国际化程度 

　　面临新的挑战

　　2018年末，五家大型国内商业银行的境外总资产达12万亿元，贷款余额5万亿元，比10年前增长了4倍多。从机构数字上看，目前中资银行在65个国家设立了1300家机构，几乎遍布亚太、北美和欧洲，通过IPO和海外并购等方式进行全球化的资源配置。

　　中国人民大学国际货币研究所和浙江大学发表的2018年《银行业国际化报告》研究发现，发展中经济体银行国际化指数（BII）平均为26，表明发展中国家银行国际化整体水平相对低于发达国家平均水平（指数均超过50）。中国的银行国际化水平在发展中国家中占据中等偏上的位置，表明中国银行业的国际化水平已达到发展中国家的领先水平，但与发达国家相比仍然存在一些不足。

　　从整体看，中资银行的国际化发展仍然存在海外机构设置数量少、覆盖地域化拓展程度有限、业务产品种类少等突出问题，在资产和利润方面则表现为境外资产占比和境外利润占比平均水平远低于西方主流国际性银行，显然，中国银行业国际化仍然需要加速推进。

　　从业务运行模式上看，长期以来，中国银行业的国际化经营基本延续母行在国内市场的业务模式，海外业务仍以传统对公业务为主，把贷款业务、银团贷款业务、国际贸易融资业务、国际结算和清算业务等作为核心业务，同时一些主要银行的内部绩效考核仍以规模指标为主，各行的海外业务增长大多体现在信贷资产规模连年迅速增长上，贷款业务占总资产比例和利息收入占总收入比例均远高于西方同业水平。显然，中国银行业的国际化仍然有巨大的发展空间。

　　总体看，中资银行国际化面临国际银行业监管、国际市场结构性变化，以及自身发展等因素的制约和挑战。

　　目前，巴塞尔框架下的国际监管规则和各国日益庞杂的反洗钱监管措施使中资银行“走出去”面临巨大的监管挑战。全球主要金融中心普遍存在法律条文繁多、合规监管要求严格等特点，在一定程度上为中资银行业新设海外分支机构体系构建和海外业务拓展带来明显的制约。

　　管理模式的挑战。中资机构境外布局高度重叠，均集中于美日欧发达国家及东南亚地区，布局也主要是从金融中心到区域核心城市。同质化的业务策略和管理模式导致中资银行业海外机构缺乏竞争优势。

　　人才不足的挑战。人才不足制约了中资银行的国际化发展，迫切需要通过国际化培养完整的人才体系。

　　互联网、金融科技发展带来的挑战。中资银行需要加强与各种地区和金融机构的合作，建立网络化的布局，提升应对各类挑战的能力。

　　对外开放步伐加快 

　　中资银行迎来国际化新机遇

　　新一轮金融开放将推动中国银行业更好地利用国际、国内两个市场，提升全球竞争力，加速推进国际化进程。中国贸易和投资自由化、便利化水平的不断提高，迫切需要中资银行在全球市场提供各种类型的综合性金融服务，加快实现业务创新和转型，提升金融产品的多元化程度，在国际结算、外汇买卖、国际信贷、债务发行、国际清算等传统国际业务的基础上，根据新的市场需求，及时设计并提供多元化、多币种的产品体系，推进银行业国际化发展。

　　具体而言，中资银行国际化面临两大发展机遇。

　　一是人民币在国际贸易和投资中的使用有效地促进了中资银行业的国际化进程。在海外机构的布局以及全球化的服务网络构筑方面，人民币国际化像一根绳，把所有在海外的资源、服务、系统穿起来，以发挥合力作用，围绕着本币服务的能力和水平，为境外的企业提供银行贷款、境外发债等形式多样的金融服务。

　　二是“一带一路”发展倒逼中资银行提升国际化水平，迫使其境外机构加快提升综合金融服务能力，中资银行服务对象也将从传统的跨国企业转向各类金融机构和个人客户。

　　开放水平和开放质量的提高不仅对中资银行提出了更高的要求，也带来了更加激烈的竞争。在“一带一路”倡议下，中资银行开始积极布局海外区域及拓展国际业务，在此过程中面临不少挑战。一方面中国银行业在国际市场的渗透率与国际大行仍有差距，另一方面国内银行业有高度趋同、高度同质化的现象。

　　中资银行业国际化战略前瞻要参照国际领先的银行发展经验，实现区域和客户定位的差异化，推进业务结构的多元化和管理模式的现代化，以提升金融产品服务的体系、完善合规体系、解决授信、服务产品以及管理模式等问题。

　　（作者为中银香港首席经济学家、中国人民大学国际货币研究所学术委员）